坐拥五千门店仍难赚钱,百果园还在套牢投资人 世界热闻

发布时间:2023-05-23 18:17:42     来源:中金在线财经号

作者:墨鸣,编辑:小市妹

过去几年,不少城市街边的水果店以肉眼可见的速度多了起来,这背后也少不了资本的推波助澜。

2022年,在“南百果、北鲜丰、西洪九”三足鼎立的格局成立后,三家国内水果零售的巨头都相继启动了上市计划。


(资料图片仅供参考)

其中,以“分销”为主的洪九果品和“沉迷扩张”的百果园分别于2022年9月和2023年1月登陆港股。鲜丰水果则在今年一季度完成上市辅导后开始冲刺A股IPO。

前不久,百果园刚刚公布了其上市之后的首份ESG报告,披露旗下门店已经超过5650家,服务着超过7400万的会员。

单从门店数量来说,百果园确实遥遥领先同行,国民水果店的称号名不虚传。但从业绩来看,百果园靠加盟扩张,做大规模的战略仍然很难赚钱。

财报显示,2022年百果园营收113.12亿元,净利润3.23亿元,净利润率仅有2.86%。而此前的三年里,百果园的净利润率也分别只有2.8%、0.5%和2.2%。

反观以分销模式直接向商超等渠道供货的洪九果品2022年营收突破了150亿元,成功超越了百果园,净利润也达到了14.54亿元,是百果园的四倍之多。

而这背后代表了两家水果龙头完全不同的战略思路和商业模式。

一直以来,水果行业运输成本高、损耗大,品控难等属性都是零售商日常经营需要面对的难题,也是影响成本和利润的关键要素。

百果园的基本思路是,靠加盟商大幅扩张,一方面可以通过快速的扩张做大规模来分摊运营成本和损耗,另一方面部分经营风险也可以向加盟商转移,由加盟商分担。

截至到2022年,百果园旗下门店约90%的门店是加盟店,贡献了约80%的收入。

但尽管有加盟商来分担压力,百果园卖水果的毛利依然只有10%左右的水平,直接影响了公司的盈利能力。

而洪九果品则是以分销商的模式“卖水果”,合作对象以商场、卖场等渠道商为主。自己则作为“水果”的搬运工,整合供应链,既不负责生产,也不直接面对客户,规避了损耗、运输、销售环节中的成本压力。

与此同时,洪九果品以“分销商”的地位,链接着上游果农和下游渠道,能在不同利润率的水果品类中选择更高的产品组合,大大提升了盈利能力。

2022年,百果园的销售毛利率仅有11.6%,而同期的洪九果品则有17.08%。

商业模式的不同,让两家同处一条赛道的公司,在盈利能力上天差地别。

但百果园更大的风险还在于加盟模式固有的不可控性。

2022年5月,百果园旗下加盟店被曝光出使用隔夜水果做果切拼盘二次销售,以次充好欺骗消费者的问题。

虽然百果园经过调查之后,主动向消费者道歉,并让加盟商停业整改。但加盟模式的劣势也显露无疑,这一事件甚至延后了百果园的上市进程。

在百果园最新公布的ESG报告中,我们能看到公司对加盟和产品品质问题的反思与关注。

百果园称2022年因安全及健康召回的产品占比0%,也加强了对供应商和加盟商的标准化管理。

但在黑猫投诉平台上,仍能看到不少消费者反映自己在百果园买到坏果、残次品、不予退货、发货超时的问题,其中绝大多数都与水果品质有关。

这实际上是所有线下零售加盟模式的痼疾,因为加盟模式相对直营天然存在管理漏洞。

并且加盟商的最终诉求是赚钱,而不是维护公司品。只有大家利益一致的是,流程、标准、管理才能推而广之,行之有效。

但据媒体报道,百果园的加盟商真正能赚钱的只有三分之一,另外三分之一收支勉强平衡,剩下三分之一则药一亏损状态。

只有当有足够的利润时,加盟商才会配合。在日常那些看不到的角落里,在利润的压力下,品牌方的标准和管理实际上都鞭长莫及。

而两种“卖水果”模式在盈利能力上的差距也真切的反映到了资本市场。

截至目前,百果园的市值仍在百亿之下徘徊,另一边洪九果品的市值则轻松的站上了两百亿大关。

而这种局面,显然不是百果园的投资人愿意看到的。

早在2015年A轮融资时,百果园的估值便超过了50亿元。这相当于8年时间投资人的回报还不到一倍。

另据资料披露,百果园上市前,包括星鑫投、深创投在内的老投资人持股成本都在6元以上,突击入股的晨光股权成本价更是超过8元,现在都处于套牢无法退出的状态。

从结果来看,无论是从门店扩张的目标,又或者是单纯的股价表现。百果园都还没有交出能令投资人满意的答卷。

如果说3%的利润率是商业模式所限,那百果园便需要数倍于同行的收入规模,才能改变资本市场的预期,也只有这样“陪伴”百果园多年的投资人才能获得一次退出的机会。

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